本文摘要：国债期货9月6日月上市交易。

国债期货9月6日月上市交易。327事件后，事隔18年，国债期货新的抵达。

这是时隔股指期货上市之后，我国第二个金融期货产品。首个上市的国债期货产品为5年期国债期货合约。

　　找寻到需要为存款和贷款定价的锚，为利率市场化保驾护航　　国债期货的再次上市具备现实意义，对于利率市场化将起着保驾护航的起到。北京工商大学证券期货研究所所长胡俞越说道。

　　利率市场化进程于是以加快前进。央行要求自今年7月20日起全面放松金融机构贷款利率管制，中止金融机构贷款利率0.7倍的上限。这减缓了我国利率市场化改革的进程，为将来逐步放松存款利率下限奠下基础。另一方面，中止贷款利率容许将不会不断扩大市场利率的波动空间，被迫商业银行更为侧重贷款风险，并必须紧密注目自身贷款结构。

　　据测算，利率每下降1个百分点，国债市值大约上升3000亿元，市场机构迫切希望尽早发售国债期货，利用其套期保值功能来回避利率风险。今后，我国的利率波动幅度将不会更加大，波动频率也将渐渐减缓，金融机构必须有效地的利率派生工具来回避其暴露出的利率风险。国债期货此时发售意义根本性。

北京工商大学证券期货研究所邓绍瑞说道。　　从国际成熟期经验来看，国债期货具备价格找到功能，不利于国债发售市场、交易市场和风险管理市场的价格相互影响、相互作用，从而构成被普遍拒绝接受的市场利率，建构起一条市场普遍认为、期限原始的基准收益率曲线，助推利率市场化的改革进程。　　过去，国债利率由主管部门确认。国债期货发售后，将通过市场来确认，未来将会构成全国性、市场化的利率参照定价。

银河证券研究中心副主任丁圣元说道。　　利率市场化前进的关键是，要找寻到需要作为存款定价和贷款定价依据的锚这就是市场普遍认为的基准利率曲线。而国债期货有助这个锚的构成。　　国债期货交易有助提高现货市场流动性水平　　目前，我国国债现货市场规模极大，流动性水平大大提升。

截至2012年12月底，我国记账式国债存量突破7万亿元，多达所有已发售国债期货国家上市当年的国债存量，国债存量与GDP的比值为14%，与韩国发售国债期货时非常。2012年我国国债交易量9.13万亿元，换手率为1.35倍，与日本当年非常。　　国际市场经验及国债期货试点指出，国债期货交易需要活跃国债现货市场，有效地强化国债现货市场的流动性，提升国债现货市场的定价效率。

　　国金期货总助江明德分析，上市国债期货有助提高债券现货市场流动性水平：国债期货的套期保值与价格找到功能，强化了现货市场对信息的灵敏度，为投资者获取更加多交易机会；同时，国债期货交易为投资获取了期现套利的机会，更有更好的投资者转入债券市场，使债券市场投资者结构更进一步优化，强化债券市场的流动性；此外，国债期货使用一篮子债券作为结算债券，国债期货的卖方可能会自由选择一些流动性佳的旧券展开实物结算，减少旧券流动性。　　由于一系列制度的设计，现在的国债期货交易规则更加完善。目前，要想要操控国债市场或再现327的可能性完全没。上海中期期货总助兼任研发部负责人蔡洛益说道。

　　国债期货并不容许普通百姓的参予，但商业银行目前无法参予交易　　根据国债期货投资者必要性制度，国债期货并不容许普通百姓的参予，只要符合规定资质，投资者都可慎重参予。但是，由于我国普通百姓对一般债券持有人量较小，而且大多是以持有人届满兑付本息的方式展开投资，基本没对冲利率风险的市场需求。短时期内，个人投资者转入国债期货市场对冲的比例可能会较小。主要参与者还是以机构投资者为主。

　　有一点注目的是，国债的主要持有者商业银行目前仍补坐落于国债期货市场。截至今年4月底，我国商业银行持有人记账式国债规模大约为4.91万亿元，占到托管地总量的68%。

但是，商业银行目前尚能无法参予国债期货的交易。这将在一定程度上影响国债期货市场规模的不断扩大和流动性的提升，尽管会影响国债期货市场的稳定运营，但国债期货的功能充分发挥的进程和效率将打折扣。　　相比之下，证券公司、证券投资基金等机构在债券市场的地位日益强化，在现货市场中交易十分活跃。

以银行间国债现货市场为事例，证券公司是最活跃的交易者，持债规模25亿元，月均交易总额约1400亿元，占到比10%，年度换手率高达600多倍。与银行比起，证券公司、证券投资基金参予国债期货交易的意愿更为反感，并且需要通过套利交易机制基本构建国债期、现货价格的数值，为市场获取有效地的挂钩平台，逐步更有更加多机构投资者入市，有效地活跃国债期货市场。

　　据内部人士透漏，银监会已拒绝商业银行在掌控风险的前提下积极参与国债期货市场。至于银行以何种形式参予国债期货市场，目前仍在研究。

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